Un préstamo con precio que se mueve.
o lo que 2022 nos enseñó de verdad sobre el activo «seguro»
Cupón, precio, rendimiento
Cuando se emite un bono, paga un fijo. Pongamos 4 % sobre un bono de 1.000 $: 40 $ al año, todos los años, hasta vencer. Después, el bono cotiza en el mercado secundario. Si los tipos suben, los bonos nuevos pagan más, así que el precio del bono viejo al 4 % cae hasta que su iguala al nuevo nivel. El no cambia; el precio sí. Ese movimiento de precio es el que aparece en el valor liquidativo de tu fondo.
Qué es de verdad la duración
La mide cuánto se mueve el precio de un bono cuando se mueven los tipos. Regla aproximada: un bono con duración 10 pierde alrededor de un 10 % de precio si los tipos suben 1 punto, y gana ~10 % si bajan 1 punto. Un bono a 2 años tiene duración cercana a 2; uno a 30 años, cerca de 18. Por eso los fondos de bonos largos cayeron un 25–30 % en 2022 cuando los tipos subieron ~2 %, mientras los de corto plazo apenas se inmutaron.
La forma de los tipos
Si dibujas los de los bonos según su vencimiento (3 meses, 2 años, 10 años, 30 años), obtienes la . Lo normal es que tenga pendiente positiva: a más plazo, más rendimiento por la espera. Cuando se invierte (los tipos cortos por encima de los largos), el mercado está diciendo «esperamos recortes, porque algo se va a romper». Todas las recesiones de EE.UU. desde los 60 fueron precedidas por una inversión, aunque el desfase no es fiable.
Normal
Plazos largos por encima de los cortos. Lo habitual. El mercado está tranquilo, espera crecimiento sostenido y te paga extra por aguantar el dinero más tiempo.
Plana
Corto y largo pagan casi lo mismo. El mercado está indeciso. Suele ser una fase de transición entre normal e invertida.
Invertida
Plazos cortos por encima de los largos. El mercado espera recortes de tipos, normalmente porque algo se va a romper. Todas las recesiones de EE.UU. desde los 60 fueron precedidas por una inversión.
Iguala la duración a tu horizonte.
Los no son el activo «seguro». Son el activo predecible, *si* la duración encaja con el tiempo que puedes esperar. Un bono a 30 años es un compromiso a 30 años; mantenido a vencimiento, recibes cada y tu dinero, pero por el camino el precio dará bandazos. Para la mayoría de carteras de iniciación, lo razonable son fondos de duración corta o intermedia (2–7 años): los vaivenes son pequeños y el rendimiento es real.